Специалисты Международного валютного фонда (МВФ) создали автоматизированный инструмент для анализа того, как центральные банки общаются со своими аудиториями по всему миру. Анализ публичных заявлений 169 монетарных регуляторов за более чем столетний период (с 1884 по 2025 год) выявил, что их коммуникационный стиль становится более сложным. Он также значительно различается между странами с развитой и развивающейся экономикой и зависит от текущей экономической ситуации, поставленных перед регулятором целей и специфики аудитории. По мнению исследователей, разработанный инструмент поможет центральным банкам находить эффективные способы повышения прозрачности и доверия, а также точнее формировать рыночные ожидания.
В работе под названием «От текста к количественным выводам: LLM-анализ коммуникации Центрального банка» эксперты МВФ подчеркивают критическую важность коммуникации для современной денежно-кредитной политики, особенно в контексте формирования рыночных ожиданий и влияния на экономические решения (концепция «управления ожиданиями»). Именно поэтому был разработан инструмент для анализа коммуникационной деятельности центральных банков.
Исследователи отмечают, что за последние годы общение центральных банков стало гораздо шире традиционных отчетов. Однако до сих пор не существовало удобных методов его анализа для целей регулирования. Развитие больших языковых моделей (LLM) позволило создать инструмент, способный оценивать коммуникации центробанков по различным параметрам: тема, целевая аудитория, общий тон и направленность во времени (прогнозы на будущее или анализ прошлого).
Исследование, охватившее 75 тысяч документов 169 центральных банков за период с 1884 по 2025 год, подтвердило, что ключевой темой их сообщений остается денежно-кредитная политика, что соответствует их основной задаче — обеспечению ценовой стабильности. При этом выявлены существенные различия в акцентах, определяемые уровнем развития экономики страны, конкретными целями центробанка и его аудиторией.
Так, центральные банки развитых стран активно используют перспективный подход в своей коммуникации, ориентированный на формирование ожиданий рынка относительно процентных ставок и торговых балансов. Это обусловлено тем, что для этих экономик эффективное управление ожиданиями играет важную стабилизирующую роль. В то же время регуляторы развивающихся стран и экономик с низким доходом чаще фокусируются на анализе и описании прошлых событий.
Уровень ясности сообщений центробанков адаптируется в зависимости от макроэкономической ситуации и особенностей институциональной среды. Например, в периоды высокой неопределенности, таких как мировой финансовый кризис или пандемия COVID-19, прямота высказываний заметно снижалась. В кризисных условиях коммуникация строится с учетом различных сценариев, поскольку излишне категоричные заявления могут подорвать доверие, если прогнозы не оправдаются. Вне кризисных периодов прямота зависит от институциональных и монетарных рамок: центральные банки развитых стран и стран, использующих инфляционное таргетирование, склонны к меньшей прямолинейности, предпочитая информировать о возможных рисках и поддерживать «динамическое» доверие. Регуляторы развивающихся экономик и стран с низким доходом, напротив, чаще используют более прямые и недвусмысленные заявления для стабилизации ожиданий.
Была также отмечена тенденция к более подробному объяснению своих действий со стороны центральных банков, особенно в развитых странах, в периоды ужесточения или нормализации денежно-кредитной политики. Необходимость обоснования ограничительных мер помогает укрепить доверие аудитории.
В периоды смягчения политики, например, при принятии адаптивных мер в ответ на пандемию COVID-19, объем пояснений обычно снижается. В среднем, более высокая потребность в объяснениях наблюдается в странах с низким доходом и в странах с фиксированным валютным курсом, что, возможно, связано с более низким уровнем институционального доверия.
Анализ также показал, что центральные банки адаптируют свой стиль коммуникации в зависимости от аудитории. Для широкой общественности используются более уверенные заявления, для правительств — тон, акцентирующий риски и уязвимости. При общении с представителями бизнеса и финансового сектора регуляторы стремятся найти баланс, чтобы избежать двусмысленности и не допустить дестабилизации рынка из-за чрезмерного оптимизма или пессимизма. В кризисные периоды коммуникация с финансовым сектором и правительствами, наоборот, становится более успокаивающей, направленной на смягчение последствий кризиса. Общение с населением в такие моменты становится более осторожным, с упором на риски и неопределенность. Тем не менее, несмотря на эти ситуативные изменения, общие принципы адаптации коммуникации к аудитории остаются неизменными на протяжении многих десятилетий.
По мнению авторов исследования, разработанный инструмент окажет практическую помощь центральным банкам, позволяя им оценивать и совершенствовать свои коммуникационные стратегии, опираясь на исторические данные и лучшие мировые практики, что в конечном итоге приведет к более эффективному управлению ожиданиями.
Диана Галиева
