В преддверии очередного заседания совета директоров Банка России, где будет принято решение о размере ключевой ставки, поступившие макроэкономические данные оказались неоднозначными. Это привело к расхождению во мнениях среди аналитиков: одни допускают снижение ставки на 2 процентных пункта (п.п.), другие же склоняются к более осторожному шагу в 1 п.п.
Согласно оценкам экспертов, августовская инфляция в РФ (с учетом сезонных колебаний в годовом выражении, что является ключевым показателем для регулятора) замедлилась до 3–3,5%. По данным Минэкономики, этот показатель оказался еще ниже – около 2%, при целевом уровне ЦБ в 4% и наблюдавшейся месячной дефляции. Однако в первую неделю сентября, по сведениям Росстата, дефляции уже не было, и индекс цен вырос на 0,1% в период со 2 по 8 сентября. Аналитики отмечают, что рост цен на непродовольственные товары достиг максимума с января текущего года, что связано с ослаблением рубля. В то же время, сентябрьский опрос компаний, проведенный ЦБ (отражающий ситуацию в августе), показал дальнейшее охлаждение деловой активности. Эксперты обращают внимание на усиливающийся разрыв между текущей реальностью и ожиданиями: оценка текущей ситуации ухудшилась, тогда как ожидания выросли.
Ценовые ожидания компаний немного снизились, однако прогнозируемый рост цен на ближайшие три месяца в обрабатывающей промышленности (потребительские товары) и розничной торговле продолжал расти второй месяц подряд. Аналитики комментируют, что хотя текущие данные указывают на необходимость снижения ставки на 2 п.п., чрезмерно оптимистичные ожидания (в том числе рыночные) начинают стимулировать ускоренный рост кредитования и слишком быстрое смягчение денежно-кредитных условий. Это происходит на фоне напряженного рынка труда и высоких инфляционных ожиданий, которые могут быть поддержаны ростом цен на бензин и курсом валют, при этом влияние бюджетных факторов остается под вопросом. Эксперты соглашаются, что на столе у ЦБ будут лежать варианты снижения ставки на 1 или 2 п.п., и второй сценарий им по-прежнему кажется более вероятным. Ожидается, что общая инфляционная картина однозначно поддерживает продолжение снижения ключевой ставки. Также отмечается, что ЦБ неоднократно давал понять, что проблемы на рынке труда не являются препятствием для смягчения денежно-кредитной политики. Согласно базовому сценарию, ЦБ снизит ключевую ставку до 17% уже в эту пятницу и еще на 2 п.п. до конца текущего года.
