Банк России обнародовал окончательные данные о состоянии денежной массы (М2) за июль, зафиксировав ее рост на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 15% в годовом выражении. Евгений Сусин из Газпромбанка отмечает, что динамика М2 остается умеренной, соответствуя показателям, наблюдавшимся в период низкой инфляции 2016–2019 годов.
Однако аналитики Telegram-канала MMI подсчитали, что за последние три месяца годовой прирост показателя держится на уровне 19–20%. По их мнению, это не является сбалансированным увеличением, учитывая текущие процентные ставки и целевой уровень инфляции в 4%. С начала года сезонно сглаженный М2 вырос на 7,2%, что, тем не менее, находится в рамках прогноза Центрального банка на этот год (6–9%).
Основным драйвером роста денежной массы стало увеличение кредитования экономики. В июле этот показатель вырос на 1,7 триллиона рублей (с поправкой на валютную переоценку), главным образом за счет организаций. Корпоративные кредиты обеспечили прирост на 1,1 триллиона рублей, облигации — на 0,4 триллиона рублей, а прочие требования — на 0,3 триллиона рублей. При этом портфель требований к населению за месяц, напротив, сократился на 51 миллиард рублей.
Аналитики Telegram-канала «Твердые цифры» отмечают, что бюджетные операции июля пока не оказали существенного влияния на рост денежной массы. Их воздействие наблюдалось в факторах формирования ликвидности, но изменение чистых требований органов государственного управления в июле оказалось околонулевым.
Егор Сусин, в свою очередь, подчеркивает, что хотя кредиты компаниям стали ключевым источником роста денежной массы (14,1 триллиона рублей за последние 12 месяцев), бюджет также внес значительный вклад (5,6 триллиона рублей). Новые денежные средства преимущественно концентрировались на срочных депозитах населения, что указывает на высокую склонность граждан к сбережениям (в июле рублевые вклады выросли на 0,5 триллиона рублей). Эксперт заключает:
«В целом мы видим оживление кредитной активности на фоне смягчения денежно-кредитных условий, хотя пока это не создает каких-то сильных отклонений в динамике денежной массы».
Однако авторы Telegram-канала MMI настаивают на своей точке зрения:
«Ставки многим могут казаться высокими. Но цифры говорят, что это не так — текущие денежно-кредитные условия (ДКУ) обеспечивают рост требований к `корпоратам` на два с лишним триллиона рублей в месяц, что никак не согласуется с инфляцией 4%».
Они считают, что такой рост является свидетельством слишком мягких ДКУ, и «ставку, возможно, вновь придется повышать».
