На пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров Центрального банка, где было принято решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт до 17%, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина представила свой анализ текущей экономической ситуации. В ее выступлении были затронуты темы существенного замедления инфляции с начала текущего года, снижения темпов роста российской экономики и возможных последствий бюджетного дефицита. Ниже представлены основные тезисы главы Центробанка.
Содержание
Об инфляции
- Инфляционные ожидания остаются высокими и демонстрируют незначительное снижение среди населения, бизнеса и участников финансового рынка.
- Значительное повышение коммунальных тарифов и рост цен на бензин могли негативно сказаться на ожиданиях граждан.
- Благодаря проводимой денежно-кредитной политике (ДКП), инфляция с начала 2025 года значительно снизилась.
- В августе общее снижение цен было в значительной степени обусловлено сезонным удешевлением овощей и фруктов.
- Скорректированный на сезонные факторы годовой рост цен в августе составил 4%.
- Это не свидетельствует о достижении целевого показателя ЦБ, поскольку замедление инфляции во многом связано с разовыми и изменчивыми факторами.
- Показатели устойчивой инфляции в последние месяцы удерживаются в диапазоне 4-6%.
- Требуется время для закрепления устойчивой тенденции к снижению инфляции.
- Необходимо оценить степень влияния текущих денежно-кредитных условий на процесс снижения инфляции.
О денежно-кредитной политике
- На повестке дня Совета директоров ЦБ, помимо снижения ключевой ставки на 1 процентный пункт, рассматривалась и возможность сохранения ставки на прежнем уровне.
- Неопределенность в отношении бюджета сохраняется, что в сочетании с повышенными инфляционными ожиданиями и ростом корпоративного кредитования, делало возможным приостановку смягчения ДКП.
- Замедление инфляции с начала года, снижение внешнего спроса и экономической активности в целом указывают на вектор к снижению ставки.
- При принятии решений о ключевой ставке необходима осторожность.
- Нейтральная ставка в текущих условиях оценивается Центробанком в пределах 7,5-8,5%.
О ВВП
- Динамика валового внутреннего продукта оказалась несколько ниже ожиданий ЦБ.
- Во втором квартале рост ВВП находится ближе к нижней границе прогноза регулятора на 2025 год (1-2%).
- Экономика продолжит рост в текущем и следующем году, хотя и с меньшими темпами.
- Чем сильнее будет «перегрев» экономики в текущем году, тем более заметным окажется последующее замедление роста.
- Темпы роста экономики снова ускорятся, когда российская экономика выйдет из состояния «перегрева» и потенциал предложения догонит спрос.
- Попытки стимулировать экономический рост без учета баланса спроса и предложения неизбежно приведут к ускорению инфляции.
- Утверждение о технической рецессии в российской экономике носит дискуссионный характер, однако наблюдается ее охлаждение.
О ценах на бензин
- В летний период наблюдался резкий рост цен на топливо.
- Центральный банк ожидает стабилизации цен на бензин благодаря мерам правительства по ограничению экспорта и увеличению предложения на внутреннем рынке.
О бизнесе, деловой активности и потребительском рынке
- По итогам года ЦБ прогнозирует рост инвестиций компаний.
- Основной причиной ухудшения финансовых результатов многих добывающих компаний стала неблагоприятная внешняя конъюнктура.
- Потребительский спрос активизировался в июле-августе.
- Наблюдается рост спроса на легковые автомобили и жилье.
О кредитовании и сберегательной активности
- В последние месяцы произошло заметное снижение ставок в экономике, что привело к активизации кредитования, особенно в корпоративном сегменте.
- Прирост кредитного портфеля приближается к верхней границе прогнозов Банка России. При сохранении текущих темпов, рост корпоративного кредитования в 2025 году может превысить прогноз.
- Ключевым фактором доступности кредитов для бизнеса является низкая инфляция, а снижение ставок — это не мгновенный процесс.
- В августе розничное кредитование оживилось, увеличился спрос на автокредиты.
- «Длинные» кредиты станут доступны только при низкой инфляции, и эта цель будет достигнута.
- Сберегательная активность населения остается высокой, чему способствует рост доходов.
О курсе рубля
- С момента предыдущего заседания ЦБ произошло ослабление рубля.
- Динамика курса рубля является одним из индикаторов произошедшего смягчения денежно-кредитных условий.
- Колебания курса рубля — важный индикатор степени жесткости ДКП, который учитывается при принятии решений по ставке.
О бюджете
- Если дефицит бюджета окажется выше, чем предусмотрено базовым сценарием Центробанка, это может ограничить возможности для дальнейшего снижения ставки.
- Банк России рассчитывает, что бюджетные расходы в 2025 году и параметры бюджета на 2026-2028 годы окажут дезинфляционный эффект.
- На октябрьском заседании ЦБ по ключевой ставке многое будет зависеть от параметров бюджета, которые правительство представит до конца сентября.
