Американский регулятор может снизить ставку, несмотря на сохраняющуюся неопределенность
Институт международных финансов (IIF) отмечает растущее влияние пошлин, введенных Дональдом Трампом, на ускорение инфляции в США, что усугубляется сокращением товарных запасов. Точное прогнозирование темпов и масштабов инфляционного роста остается затруднительным. Несмотря на эту неопределенность, Федеральная резервная система (ФРС), возможно, будет вынуждена снизить ключевую ставку уже в сентябре, ориентируясь на последние данные по рынку труда.
Аналитики вашингтонского Института международных финансов (IIF) указывают, что увеличение ввозных пошлин, инициированное президентом США Дональдом Трампом, все сильнее влияет на инфляцию в стране. Удорожание как импортных, так и отечественных товаров приводит к ускорению роста цен. Эта тенденция обусловлена не только вступлением в силу новых тарифов в июне-июле, но и истощением запасов в некоторых секторах: американские компании ранее активно закупали импортные товары в преддверии введения этих ограничений. IIF подчеркивает, что “растущие издержки все ощутимее ложатся на плечи конечных потребителей”.
В июле потребительская инфляция (CPI) в США сохранилась на уровне 2,7%, что аналогично июньскому показателю. Дефлятор потребительских расходов (PCE), считающийся более точным индикатором, достиг 2,6% в июне, увеличившись с 2,4% в мае и 2,2% в апреле. По данным Министерства труда, промышленная инфляция также ускорилась: годовой рост индекса цен производителей (PPI) составил 3,3% в июле по сравнению с 2,3% в июне. Базовый индекс цен производителей (Core PPI), исключающий волатильные категории продовольствия и энергоносителей, также показал значительный рост до 3,7% с 2,6% в июне.
В обычных условиях подобное инфляционное давление послужило бы сигналом для Федеральной резервной системы отложить ослабление денежно-кредитной политики.
Более того, руководители ФРС, включая председателя Джерома Пауэлла, пока не дают четких прогнозов относительно скорости и масштаба дальнейшего роста инфляции. Тем не менее, наиболее вероятно, что ФРС приступит к снижению ставки уже в сентябре, поскольку решающим фактором становится ситуация на рынке труда. Следует отметить, что двойной мандат регулятора обязывает его одновременно поддерживать стабильную инфляцию (около 2%) и обеспечивать максимально возможную занятость.
По данным IIF, за период с мая по июль ежемесячное создание рабочих мест в США составляло в среднем около 35 тысяч, что сравнимо с показателями периода пандемии COVID-19. Компании проявляют осторожность в найме нового персонала из-за растущей экономической неопределенности. Несмотря на это, уровень безработицы сохраняется на отметке 4,2% и не демонстрирует роста. Эта парадоксальная ситуация, о которой упомянул господин Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоуле, объясняется ужесточением миграционной политики Дональда Трампа, что привело к сокращению предложения рабочей силы одновременно со снижением спроса.
Однако, согласно прогнозам ФРС и аналитиков, риски ухудшения ситуации с занятостью возрастают. Ожидается, что после завершения активного вытеснения мигрантов с рынка труда скромные кадровые планы компаний начнут негативно сказываться на динамике найма уже среди граждан США.
В некоторых секторах экономики ситуация может стать особенно сложной. Например, в обрабатывающей промышленности уже наблюдается сокращение средней продолжительности рабочей недели, что, как напоминают в IIF, исторически является предвестником значительных увольнений.
Аналитики прогнозируют снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, с текущих 4,25–4,5%. Однако, если инфляция в августе значительно ускорится, ФРС примет решение о смягчении денежно-кредитной политики только при условии более выраженного охлаждения рынка труда.
