Центральный банк Турции 24 июля принял решение о снижении ключевой процентной ставки на три процентных пункта, установив ее на уровне 43%. Это снижение оказалось более значительным, чем прогнозировали аналитики. Основной причиной такого шага стало устойчивое замедление инфляции. Подтверждением эффективности текущего монетарного курса регулятора служит также снижение инфляционных ожиданий как среди населения, так и среди участников рынка, при этом разрыв между их прогнозами достиг минимального значения за последние шесть лет в июне. Однако, несмотря на эти успехи, строгая денежно-кредитная политика продолжает оказывать существенное давление на темпы роста ВВП Турции.
На заседании в четверг, 24 июля, Центробанк Турции понизил ключевую ставку на 3 процентных пункта, доведя ее до 43%. Прогноз аналитиков Trading Economics был скромнее, предполагая снижение на 2,5 процентных пункта. Важно отметить, что регулятор начал ослабление денежно-кредитной политики еще в декабре прошлого года, когда ставка, державшаяся на уровне 50% (максимум за два десятилетия), начала снижаться. Однако в апреле этого года ставка была временно повышена из-за нестабильности на финансовом рынке, связанной с арестом оппозиционного мэра Стамбула Экрема Имамоглу. На последующем июньском заседании Центробанк оставил ставку без изменений.
Текущее снижение ставки обусловлено прежде всего стабильным замедлением инфляции и отсутствием значительных рисков ее ускорения в ближайшей перспективе.
Согласно данным статистического института Turkstat, уровень инфляции в июне достиг 35,05%, что является минимальным значением с осени 2021 года (по сравнению с 35,4% в мае; аналитики предсказывали 35,2%). Центральный банк прогнозирует, что к концу года инфляция снизится до 24%. Стоит напомнить, что в мае прошлого года пиковый показатель инфляции достигал 75,45%. Базовая инфляция, исключающая цены на продукты питания и энергоносители, также демонстрирует устойчивое снижение, составив 34,6% в июне после 35,4% в мае.
Предпосылки для ослабления денежно-кредитной политики в июле были созданы также благодаря динамике инфляционных ожиданий. Долгое время высокие инфляционные ожидания оставались серьезной проблемой для турецкого регулятора, поскольку население привыкло к непрерывному росту цен (следствие нетрадиционной монетарной политики, от которой ЦБ Турции отказался лишь в 2023 году). Однако одного лишь ужесточения ДКП оказалось недостаточно для стабилизации ожиданий домохозяйств. В связи с этим за последний год регулятор скорректировал свой подход к коммуникации с общественностью, начав более детально разъяснять логику своих решений. Если летом 2023 года инфляционные ожидания на год вперед составляли около 88%, то спустя два года этот показатель снизился примерно до 53%. Важным достижением турецких властей стало также сокращение разницы между прогнозами населения и участников рынка относительно темпов роста цен до минимального уровня за последние шесть лет.
На протяжении последнего года Центральный банк Турции принимал исключительно осторожные решения, стремясь обеспечить стабильное достижение целей своей денежно-кредитной политики.
Продолжительный период высоких процентных ставок предсказуемо сказался на динамике валового внутреннего продукта (ВВП) страны. В первом квартале 2025 года (данные за второй квартал будут опубликованы позднее) экономика Турции продемонстрировала рост всего на 2%, что стало самым низким показателем с кризисного 2020 года. Для сравнения, в четвертом квартале 2024 года рост ВВП оценивался в 3%. Деловая активность в производственном секторе непрерывно снижается с весны прошлого года: в июне индекс PMI опустился ниже 47 пунктов. Анализ текущих экономических данных Турции указывает на вероятность продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики на предстоящих заседаниях Центробанка.
Перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки в Европе зависят от торговой политики США.
Примечательно, что в отличие от решений других центральных банков, включая ЕЦБ, на политику ЦБ Турции в настоящее время не оказывает значительного влияния экономическая стратегия США. Торговые отношения между Турцией и США в целом сбалансированы. В связи с этим Дональд Трамп намерен ввести против Турции минимальные 10-процентные пошлины, что, по заявлениям турецких официальных лиц, является приемлемым уровнем. Тем временем, Анкара, подобно Москве, стремится использовать торговые конфликты США для укрепления связей с другими торговыми партнерами, в частности с Китаем.
