Анализ экономической ситуации и ключевых решений регулятора
Центральный банк России опубликовал разъяснения по решению о снижении ключевой ставки. В документе от 6 августа, посвященном обсуждению ставки, Центробанк подробно описал процесс принятия решения о ее снижении с 20% до 18% на заседании 25 июля. Рассматривались два основных сценария: снижение на 100 или на 200 базисных пунктов. Регулятор отметил, что при меньшем шаге существует риск чрезмерного ужесточения денежно-кредитных условий, что могло бы привести к избыточному охлаждению экономики и длительному отклонению инфляции ниже целевых 4%. В случае большего шага, который в итоге и был выбран, риски связаны с излишним смягчением условий из-за ожиданий дальнейшего быстрого снижения ставки, что могло бы затруднить достижение инфляцией уровня 4% к 2026 году.
Оценивая состояние российской экономики, ЦБ также проанализировал заметное ухудшение финансовых показателей компаний, данные о котором ранее представил Росстат. Согласно статистике от 23 июля, за первые пять месяцев года сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) организаций составил 11,588 триллиона рублей. Это на 9,7% меньше, чем за аналогичный период 2024 года. Для сравнения, по итогам четырех месяцев отставание было менее значительным (минус 1,4%), а по итогам первого квартала наблюдался даже рост финансового результата.
Центральный банк не считает это снижение критичным. Участники заседания пришли к выводу, что финансовое положение компаний остается стабильным, а сокращение финрезультатов с рекордных уровней 2023–2024 годов соответствует завершению периода повышенного спроса и возвращению экономики к сбалансированным темпам роста. Для более полной оценки ситуации рекомендуется учитывать соотношение финансового результата за последние 12 месяцев к ВВП. Во втором квартале 2025 года этот показатель вернулся к значениям 2018–2019 годов, что соответствует периоду устойчивого и сбалансированного экономического роста.
Регулятор также признал, что динамика финансовых результатов не всегда может полностью отражать реальное финансовое положение компаний. Бизнес продолжает адаптироваться к изменяющимся условиям, что может приводить к изменениям в структуре и количестве компаний внутри групп или холдингов, а также к перераспределению “центров прибыли”. Все эти факторы способны влиять на количество прибыльных и убыточных предприятий, не обязательно отражая истинное состояние дел в конкретной отрасли или экономике в целом.
