Центральный банк Российской Федерации продолжает корректировать свою денежно-кредитную политику, реагируя на меняющиеся экономические условия и динамику инфляции.
Решения по ключевой ставке: Две фазы снижения
В недавнем прошлом Банк России принял два важных решения о снижении ключевой ставки, отражая адаптацию к изменяющейся экономической ситуации:
1. Снижение ставки 25 июля
На заседании, состоявшемся 25 июля, Центральный банк принял решение о снижении ключевой ставки на два процентных пункта, установив её на уровне 18% годовых (с предыдущих 20%). Глава регулятора, Эльвира Набиуллина, уточнила, что более существенное снижение ставки на тот момент не рассматривалось. Основным аргументом для этого шага послужило заметное замедление инфляции: в мае-июне темпы роста цен приблизились к целевому показателю ЦБ в 4% в годовом выражении. Регулятор сохранил нейтральный сигнал относительно будущих решений, подчеркнув, что дальнейшие действия будут зависеть от устойчивости инфляционного замедления и динамики инфляционных ожиданий.
2. Снижение ставки 12 сентября
Позднее, 12 сентября, Банк России продолжил курс на смягчение денежно-кредитной политики, снизив ключевую ставку с 18% до 17%. На этом заседании, по словам Эльвиры Набиуллиной, рассматривались только два сценария: снижение ставки на один процентный пункт или её сохранение на текущем уровне. Снижение ставки сразу на два процентных пункта не входило в число обсуждаемых вариантов. Аргументом в пользу сохранения ставки было уже произошедшее смягчение денежно-кредитных условий. Тем не менее, общее замедление инфляции с начала года определило выбор в пользу дальнейшего снижения.
Инфляционные прогнозы и экономические перспективы
Несмотря на достигнутые успехи в замедлении инфляции, Центральный банк придерживается осторожного подхода в своих прогнозах. Согласно обновлённым данным, годовая инфляция в России, как ожидается, составит 6-7% в 2025 году и вернётся к целевому уровню 4% лишь к 2026 году. По состоянию на 21 июля годовые темпы роста цен составляли 9,2%.
Регулятор также отмечает, что сдерживанию инфляции способствует крепкий курс рубля, однако этот фактор может быть временным и требует постоянного мониторинга. Кроме того, инфляционные ожидания населения остаются высокими – граждане ожидают роста цен на уровне 13% в течение года, что является важным индикатором для ЦБ, так как устойчиво высокие ожидания могут подстегнуть фактическую инфляцию.
Прогноз по средней ключевой ставке на текущий год был скорректирован до диапазона 18,8–19,6% (с 19,5–21,5% ранее), а к концу года ожидается её снижение до 14–15%. Это указывает на вероятность дальнейших шагов по снижению ставки, которые будут приниматься в зависимости от поступающих экономических данных.
Общая экономическая ситуация:
- Рост ВВП: Ожидания по росту ВВП остаются умеренными – 1-2% после 4,3% в прошлом году, что указывает на стабилизацию экономики.
- Перегрев экономики: Отмечается уменьшение признаков перегрева экономики; спрос постепенно замедляется, что сокращает его отрыв от производственных возможностей.
- Инвестиции и занятость: Инвестиционная активность поддерживается государственной поддержкой в приоритетных секторах, а доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, сокращается.
- Зарплаты и кредитование: Рост зарплат замедляется, хотя его темпы всё ещё опережают рост производительности труда. Кредитная активность в целом остаётся сдержанной: необеспеченное потребительское кредитование сокращается, но портфели ипотечных и корпоративных кредитов умеренно растут.
Геополитическая неопределенность
Центральный банк также подчеркивает, что усиление торговых противоречий между странами и сохраняющаяся геополитическая напряженность остаются значимыми факторами неопределенности. Эти факторы могут оказать проинфляционное воздействие через динамику курса рубля и общую экономическую стабильность.
