Аналитики ждут инфляции в 4% лишь в 2028 году
Мониторинг ожиданий
Накануне заседания Совета директоров Банка России, запланированного на 25 июля, регулятор обнародовал два важных отчета, влияющих на решения по денежно-кредитной политике: результаты мониторинга деловой активности компаний и данные опроса макроэкономистов.
Средний прогноз по росту потребительских цен на ближайшие три месяца в годовом исчислении для розничной торговли увеличился до 6,8% (с 6,5% в июне), а для экономики в целом — до 4,9% (с 4,6% месяцем ранее). Эксперты отмечают, что это указывает на потенциальное ускорение инфляции. Наибольший рост ценовых ожиданий зафиксирован в секторах электроэнергетики и водоснабжения, что, вероятно, обусловлено предстоящей индексацией тарифов ЖКХ. Тем не менее, несмотря на этот первый за полгода значительный рост ценовых ожиданий среди компаний, согласно данным Центрального банка, общая деловая активность продолжает снижаться, а отпускные цены в промышленных и строительных отраслях остаются относительно стабильными.
По результатам мониторинга, предприятия отмечают снижение как текущего, так и ожидаемого спроса. Уровень удовлетворенности потребительской активностью и оценки объема производства также сокращаются, при этом инвестиционные планы компаний пересматриваются в сторону уменьшения.
Загрузка производственных мощностей, один из немногих стабильных индикаторов, во втором квартале незначительно уменьшилась с 79,4% до 78,6%, однако остается на уровне, близком к историческим пикам. По оценкам ЦБ, ситуация на рынке труда также становится менее напряженной: ожидания по изменению уровня занятости и заработной платы снижаются, особенно в отраслях, ориентированных на потребителя.
Опрошенные Центральным банком макроэкономисты ожидают более быстрого снижения ключевой ставки, чем прогнозирует сам регулятор, однако не верят в достижение целевого уровня инфляции в 4% к 2026 году. Консенсус-прогноз по средней ставке на 2025 год составляет 19,3%, что ниже нижней границы прогноза ЦБ (19,5–21,5%). Возвращение к нейтральной ставке (8%) ожидается к 2029 году, при этом инфляция, по их мнению, достигнет целевых 4% к концу 2028 года. Таким образом, хотя текущая ставка (20%) значительно превышает нейтральный уровень, эксперты и инвесторы предвидят продолжительный период ее постепенного снижения. Дмитрий Полевой из АО «Астра УА» отмечает: «Учитывая данные вчерашнего отчета аналитиков ЦБ о продолжающемся замедлении инфляции, снижении перегрева экономики, ослаблении кредитного импульса, а также приемлемых темпах роста кредитования и денежной массы, мы не видим причин для изменения наших ожиданий по снижению ключевой ставки на 200 базисных пунктов в следующую пятницу».
